Las proyecciones macroeconómicas del Banco Central Europeo (BCE) de diciembre de 2025 son moderadas: El crecimiento del PIB será de un 1,4% en 2025 y un 1,2% en 2026. Este crecimiento está impulsado principalmente por la demanda interna, el aumento de los salarios reales y el gasto público adicional en defensa e infraestructura.

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Exportaciones

A pesar de algunas revisiones al alza, las exportaciones son un punto de vulnerabilidad estructural para la región:

• Las proyecciones de crecimiento de las exportaciones se revisaron al alza al 1,9% para 2025 y al 1,6% para 2026. Esto se debe a que la tasa arancelaria efectiva aplicada por EE. UU. bajó al 12,1% (frente al 13,1% previo) y a que se espera que el impacto total de estos aranceles se materialice de forma más gradual de lo previsto anteriormente.
• A mediano plazo, las exportaciones seguirán siendo débiles en términos históricos. Se proyecta que el crecimiento de las exportaciones se fortalezca gradualmente hasta el 2,6% en 2028, aunque seguirá siendo inferior al crecimiento de la demanda externa, lo que resultará en una pérdida continua de cuota de mercado.

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Inversión

La inversión se perfila como un componente fundamental para el crecimiento de la zona del euro, con una trayectoria de recuperación tras la contracción del -2,0% registrada en 2024. Se proyecta que la inversión crezca un 2,4% en 2025 y un 2,2% en 2026.

Inversión empresarial

La inversión de las empresas ha mostrado una resiliencia mayor a la esperada.

• Durante la primera mitad de 2025, el crecimiento se vio impulsado por efectos de «frontloading» (adelanto de inversiones) ante la anticipación de aranceles más altos.
• A medio plazo (2026-2028), se espera que gane impulso gracias al fortalecimiento de los beneficios empresariales, la mejora de las condiciones de financiación, el descenso de la incertidumbre y el impacto de los estímulos fiscales.

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Inversión pública y estímulos fiscales

• Defensa e infraestructura: El gasto anunciado, especialmente en Alemania, proporcionará un impulso acumulado al PIB del 0,5% hasta 2028, con su mayor impacto previsto para los años 2026 y 2027.
• Transición NGEU: Se espera que la inversión privada compense la desaceleración de la inversión pública en 2027 y 2028, momento en el que expirarán los fondos del programa Next Generation EU (NGEU).

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Desafíos estructurales

Los desafíos estructurales de la zona euro afectan especialmente a la capacidad exportadora y el dinamismo industrial en el mercado global.

• Presión competitiva de Asia. Las exportaciones de la zona del euro se ven directamente afectadas por las presiones competitivas de los países asiáticos, lo que dificulta que el crecimiento de las ventas al exterior alcance el ritmo de la demanda externa. Esta dinámica no solo limita las exportaciones, sino que fomenta que las importaciones de la zona del euro se vean impulsadas por el abastecimiento de bajo coste desde China y otras economías asiáticas.
• Impacto del tipo de cambio. Un euro más fuerte encarece los productos europeos para los compradores extranjeros, lo que ha contribuido a que la actividad industrial permanezca moderada y a que las exportaciones sigan siendo débiles en términos históricos.

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Como consecuencia directa de estos desafíos, se proyecta que la zona del euro sufra pérdidas continuas en sus cuotas de mercado de exportación durante el horizonte 2025-2028. Aunque se espera que la demanda externa mejore, las exportaciones europeas seguirán quedando por debajo de ese crecimiento potencial.