Entorno macroeconómico global

Pese a que 2026 arrancó con solidez, el conflicto en Oriente Próximo genera un riesgo real de shock energético. En el escenario base del FMI, que asume una normalización relativamente rápida, se proyecta un crecimiento del PIB mundial cercano al 3% para el conjunto del año, con una inflación global que podría subir alrededor de 0,3 puntos porcentuales adicionales. Escenarios más adversos llevarían a la economía mundial hacia una situación de estanflación.

Estados Unidos afronta el shock con ventaja: su PIB creció un 0,5% intertrimestral en el primer trimestre de 2026, apoyado en la inversión en capital fijo (impulsada por la IA) y en el consumo privado. Los PMI estadounidenses de abril mejoran tanto en manufacturas como en servicios. No obstante, la inflación general alcanzó el 3,3% en marzo, con riesgo de nuevas subidas.

China mantiene el dinamismo con un crecimiento del 1,3% intertrimestral (5,0% interanual) en el primer trimestre, aunque su demanda interna sigue siendo frágil. India se sitúa como el mercado más dinámico del mundo, con el mayor índice de actividad económica. Brasil registró el mayor repunte desde hace más de un año. En cambio, Turquía se sitúa en la parte baja del ranking global.

Por sectores, el panorama global también es desigual. Farmacia y biotecnología lidera el crecimiento de producción en abril a nivel mundial, seguido de maquinaria y equipos. En Europa, el sector de automoción y componentes encabeza la expansión por segundo mes consecutivo, con el ritmo de crecimiento más fuerte en tres años.

_
Zona Euro y España: los más afectados

La Zona Euro es la región más golpeada por el conflicto, según los datos PMI de S&P Global. En abril, la actividad compuesta cayó por primera vez en 16 meses, arrastrada por el desplome de los servicios.La industria manufacturera de la Zona Euro ofrece una lectura aparentemente positiva: el PMI manufacturero subió a 52,2 en abril, pero el propio indicador advierte que el crecimiento es artificial, impulsado por el adelanto de compras y el acopio de existencias.

La inflación de precios de venta de los fabricantes en abril registró el mayor incremento mensual desde que existe la encuesta PMI de la zona euro. Desde febrero, el índice de precios de compra ha subido 19 puntos. El optimismo empresarial de cara a los próximos doce meses cayó a su nivel más bajo desde noviembre de 2024.

Por países, Alemania creció un 0,3% en el primer trimestre, pero el gasto en infraestructuras se mantiene un 14% por debajo del nivel de hace un año y el gobierno ha reducido su previsión de crecimiento para 2026 a la mitad, hasta el 0,5%. Francia se estancó ya antes del conflicto, e Italia acusa especialmente el encarecimiento energético dado que los combustibles fósiles generan casi la mitad de su electricidad.

España muestra una resistencia notable. El PIB creció un 0,6% intertrimestral en el primer trimestre de 2026 (2,7% interanual), sustentado en el consumo privado y la inversión. La inflación general se moderó en abril gracias a la bajada del precio de la electricidad. En el sector manufacturero, el PMI español repuntó con fuerza hasta 51,7 en abril (máximo desde julio de 2025), impulsado, al igual que en el resto de Europa, por el acopio de clientes.

_
Alerta de costes: energía, materias primas y transporte

Este es el apartado de mayor impacto para los fabricantes industriales en el corto plazo. En abril se registró el mayor incremento de costes de insumos desde junio de 2022. Todos los países para los que se dispone de datos registraron subidas de costes. Los indicadores de materias primas de S&P Global confirman que, en abril, los 25 productos monitorizados presentaron presiones de precios por encima de la media, algo sin precedentes fuera de la pandemia.

El petróleo es el elemento central: las escaseces reportadas alcanzan diez veces el nivel habitual. Los costes de transporte global alcanzaron en abril un máximo histórico de toda la serie, reflejando los recargos de combustible y los fletes marítimos disparados.

El índice de volatilidad de cadenas de suministro GEP saltó de 0,57 en marzo a 1,64 en abril, su nivel más alto desde octubre de 2022, con Asia como región más afectada y Europa como la que más agresivamente acopió inventarios.

Para las empresas de sectores industriales expuestas a materias primas plásticas, metales, componentes electrónicos o embalajes, la señal es inequívoca: PVC, polímeros y semiconductores alcanzan máximos de varios años en escasez y precio. Los plazos de entrega de proveedores se alargaron en abril al mayor grado desde agosto de 2022.

_
Logística internacional: el Estrecho de Ormuz y la reconfiguración de rutas

Dos meses después del inicio del conflicto, 42 portacontenedores de las principales navieras siguen inmovilizados en el Golfo Pérsico. Dos buques de MSC han sido confiscados por autoridades iraníes. Solo COSCO ha logrado extraer dos embarcaciones mediante segundos intentos de tránsito. El número de buques en tránsito diario cayó a prácticamente cero.

El mercado está en plena reconfiguración logística. MSC y Maersk han desplegado corredores terrestres a través de Arabia Saudí conectando el Golfo con los puertos del Mar Rojo (Yeda, King Abdullah). Puertos alternativos como Khor Fakkan (EAU), Salalah (Omán) y Aqaba (Jordania) han multiplicado sus reservas. Yeda cuadruplicó sus reservas de importación en abril. La temporada alta de Asia-Europa se ha adelantado al segundo trimestre.

El índice Drewry World Container Index subió un 3% en la semana del 7 de mayo tras tres semanas de caídas, con el Transpacífico al alza por los recargos de combustible (PSS) y los recargos de emergencia (EFS) aplicados por CMA CGM y MSC. Para la ruta Asia-Norte de Europa, la capacidad efectiva caerá un 3% mensual en mayo y hasta un 10% en la ruta Asia-Mediterráneo. Las perspectivas apuntan a un incremento adicional de fletes en la segunda mitad de mayo, con el mercado severamente corto de buques.