La volatilidad de los precios de las materias primas tiene importantes repercusiones sobre la inflación, los balances externos y las perspectivas de crecimiento. Comprender la naturaleza y los factores que impulsan los ciclos de precios de las materias primas es esencial para los gestores de compras. 

Previsión global para 2025 y 2026 

Se pronostica que los precios de los productos básicos caerán un 12% en 2025 (interanual) y un 5% más en 2026. 

Si bien los precios nominales de las materias primas se mantendrían un 17% por encima de su promedio de 2015-19 en 2026, los precios ajustados a la inflación probablemente se situarían ligeramente por debajo del promedio de ese período. 

En 2023-24, los precios de las materias primas han disminuido ligeramente, pero siguen superando los niveles prepandemia. Se prevé que las caídas de los precios de las materias primas sean generalizadas. Estas proyecciones reflejan el consenso emergente de que el crecimiento económico mundial se desacelerará significativamente este año, junto con un aumento gradual de la oferta de materias primas y una amplia capacidad de producción petrolera disponible. 

No obstante, en el actual contexto coexisten factores de signo opuesto, que tanto pueden impulsar los precios de las materias primas a la baja como al alza. Su evolución marcará el panorama de los precios en 2025 y 2026.  

Factores que impulsarían los precios a la baja: 

• Crecimiento económico mundial menor de lo previsto. Existen marcados riesgos a la baja para las perspectivas de crecimiento económico mundial en medio de crecientes tensiones comerciales y, por lo tanto, también para la demanda de materias primas. 

• Aumento de la oferta de petróleo. Aumentos mayores de lo previsto en la producción de petróleo de la OPEP+. 

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Factores que impulsarían los precios al alza: 

• Tensiones geopolíticas. Los riesgos geopolíticos se mantienen elevados en medio de los conflictos armados en curso en Europa y Oriente Medio. Interrupciones relacionadas con conflictos en el suministro de energía u otros productos básicos esenciales. 

• Fenómenos meteorológicos extremos. Las olas de calor pueden elevar los precios de los productos agrícolas al reducir el rendimiento de los cultivos. Los períodos de temperaturas inusualmente bajas incrementan el consumo de gas natural para calefacción, a la vez que limitan la producción de petróleo y gas natural. 

• Mitigación de las tensiones comerciales globales. Si los aranceles recientemente promulgados entre las principales economías se reducen significativamente de forma duradera o se eliminan por completo, las perspectivas de crecimiento podrían mejorar notablemente. 

Metales 

Se proyecta que los precios de los metales y minerales disminuyan un 10% interanual en 2025 y un 3% en 2026.  

Factores que modelarán los precios de los metales: 

• Desaceleración del crecimiento económico mundial. Es el principal factor que presiona a la baja los precios de los metales.  

• Aumentos arancelarios sobre productos con uso intensivo de metales (automóviles y productos electrónicos de consumo). Reducirán la demanda de metales.  

• Debilidad del sector inmobiliario chino. Ha lastrado la demanda de metales relacionados con la construcción, como el mineral de hierro y el zinc.  

• Adopción de tecnologías de energía renovable. Podría compensar la demanda de metales como el cobre y el níquel.  

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Aluminio 

Se proyecta que los precios del aluminio caigan un 10% interanual en 2025 y un 3% adicional en 2026. 

Se prevé que el crecimiento de la demanda de aluminio se desacelere drásticamente en los próximos dos años:  

• Aumento de las tensiones comerciales. 

• Desaceleración de la actividad industrial mundial. 

• Retirada de los subsidios para nuevos proyectos fotovoltaicos en China.  

• China (representa el 60 % de la producción mundial de aluminio) se acerca al límite de producción autoimpuesto para reducir las emisiones de carbono. 

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Sin embargo, las perspectivas de demanda a largo plazo se mantienen sólidas, dado el papel clave del aluminio en las tecnologías de energía renovable. 

Cobre 

Se proyecta una caída interanual del 10% en 2025 y del 2% en 2026. 

Se espera que el consumo mundial de cobre crezca a un ritmo moderado: 

• Desaceleración de la actividad económica mundial. 

• Mayor debilidad del sector inmobiliario chino.  

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No obstante, el creciente uso del cobre en tecnologías de energía renovable debería compensar en parte la débil demanda de otras fuentes.  

Níquel 

Se prevé que los precios del níquel caigan un 6% interanual en 2025, antes de subir ligeramente un 1% en 2026. 

La mayor parte del aumento de la producción mundial se debe a la creciente producción de níquel de Indonesia, impulsada por las inversiones en fundiciones respaldadas por China y los incentivos gubernamentales.  

Sin embargo, se espera que el crecimiento de la producción mundial se desacelere gradualmente: 

• Indonesia, que actualmente representa alrededor del 60% de la producción mundial, introduce cuotas mineras para estabilizar los precios.  

• Desaceleración de la demanda del mercado de baterías para vehículos eléctricos. Como resultado,  

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Estaño 

Se prevé que los precios del estaño aumenten un 3% interanual en 2025 y un 2% en 2026. 

Se prevé que el suministro mundial de estaño repunte de forma constante en 2025: 

• Crecimiento de la producción en Indonesia y Myanmar, que juntos representan una quinta parte del suministro mundial de estaño.  

• Prevista reanudación de la mayor mina de Myanmar, cerrada desde mediados de 2023.  

• Crecimiento constante de la demanda, que incluye semiconductores, paneles fotovoltaicos y otras tecnologías de transición energética. 

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Zinc 

Se espera que los precios del zinc disminuyan un 10% interanual en 2025 y un 5% en 2026. 

Se proyecta que la oferta mundial de zinc seguirá creciendo en los próximos dos años: 

• La demanda de zinc está estrechamente vinculada a la producción industrial mundial, en particular a la actividad en China, el mayor consumidor mundial. 

• Alrededor del 60 % del zinc se utiliza para galvanizar acero, principalmente para la construcción.  

• Importantes proyectos mineros en África, China, Kazajistán, México y Rusia.  

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Precios agrícolas 

Se prevé que los precios agrícolas bajen un 1% en 2025 y un 3% en 2026.  

Se prevé que el aumento de los precios de las bebidas compense en gran medida la caída de los precios de los alimentos este año. Los principales factores que determinan los precios agrícolas: 

• Fuerte desaceleración del crecimiento económico mundial. 

• Olas de calor. Los precios de las bebidas alcanzaron máximos históricos a principios de 2025, debido principalmente a las condiciones climáticas adversas que limitaron el suministro de cacao en África Occidental y café en Brasil. 

• Barreras al comercio de productos agrícolas. 

• Políticas de biocombustibles. 

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Ciclos de materias primas pospandemia 

Los mercados de materias primas tras la pandemia han experimentado una volatilidad récord en sus precios. Desde 2020, el comportamiento de los precios de las materias primas se ha desviado de los patrones históricos, con ciclos más frecuentes y asimétricos. 

El período pospandémico se ha caracterizado por una volatilidad récord en los precios de las materias primas. Los ciclos de precios de las materias primas se han vuelto más frecuentes y asimétricos, los auges se han acentuado y las caídas se han moderado. 

Entre otros factores, estos acontecimientos probablemente reflejen la influencia de tendencias estructurales que aumentan la probabilidad de shocks en los precios de las materias primas, como la transición energética, los riesgos de suministro relacionados con el clima y la creciente fragmentación económica. 

Más allá de las repetidas perturbaciones a corto plazo, factores estructurales como la transición energética mundial y la fragmentación geoeconómica también están configurando la dinámica de los precios en el período postpandemia. 

La evolución de los ciclos de precios de las materias primas refleja cambios significativos en sus factores impulsores y dinámicas. El período de 1986 a 2001 se caracterizó por una mayor estabilidad, con ciclos más largos impulsados por los avances tecnológicos y la liberalización del mercado, que impulsaron la productividad y el comercio.  

Sin embargo, a partir de 2002, la volatilidad de los precios de las materias primas se disparó. En el siglo XXI, importantes acontecimientos mundiales han contribuido a la volatilidad. Cambios estructurales, como la transición energética, las perturbaciones climáticas y la creciente fragmentación del comercio, también están transformando los mercados de materias primas.