Zona euro: creixement moderat i pèrdua de quota exportadora

Les projeccions del Banc Central Europeu (BCE) de desembre del 2025 situen el creixement del PIB de la zona euro en 1,4% el 2025 i 1,2% el 2026 . Aquest avenç se sustenta principalment en la demanda interna, amb el suport de la millora gradual dels salaris i l’increment de la despesa pública, especialment en defensa i infraestructures.

No obstant això, el BCE identifica una vulnerabilitat rellevant: la zona euro continuaria perdent quota exportadora durant el període 2025–2028 que s’explica per debilitats estructurals, una pressió competitiva internacional més gran , especialment des d’Àsia, i per l’efecte d’un euro relativament fort, que redueix la competitivitat del producte europeu als mercats exteriors.

Indústria europea: estabilització fràgil i debilitat de les comandes exteriors

El PMI manufacturer de la zona euro mostra que la producció va tornar a disminuir al desembre, després de diversos mesos d?estabilització. Alemanya va tornar a registrar el pitjor resultat entre les principals economies de l’àrea .

Amb vista al 2026, l’evolució de la indústria europea dependrà en bona mesura de l’execució efectiva dels estímuls anunciats a Alemanya i de l’augment de la despesa en defensa a escala europea, tot i que el punt de partida continua sent de demanda industrial continguda.

Espanya: millor comportament relatiu, amb elevada exposició exterior

Tot i els descensos tant en producció com en noves comandes, el comportament relatiu continua sent més favorable que en altres grans economies europees, i les expectatives empresarials es mantenen en nivells superiors a la mitjana de la zona euro.

El principal focus de risc per a la indústria espanyola continua sent la debilitat de la demanda externa , en un context de menor dinamisme en els principals socis europeus, més fragmentació del comerç internacional i pressió competitiva procedent de la Xina.

Comerç i cadenes de subministrament: capacitat excedentària i ajustament gradual

Els indicadors de comerç i logística apunten a un inici del 2026 amb capacitat global excedentària i nivells de compra continguts per part de les empreses industrials. Aquest entorn suggereix pressions limitades sobre els costos d’aprovisionament a curt termini , excepte en cas de noves mesures aranzelàries o disrupcions específiques.

L’índex de volatilitat de la cadena de subministrament de GEP mostra menys intensitat de compres, especialment a Amèrica del Nord, associada a ajustaments d’inventaris després del tancament de l’exercici.

En el transport marítim de contenidors, la demanda des d’Àsia es manté ferma a l’avantsala de l’Any Nou xinès, cosa que ha contribuït a sostenir tarifes estables a les principals rutes. Tot i això, s’anticipa una moderació de la demanda a partir del març , coincidint amb el retorn de capacitat a la ruta Àsia-Europa a través de Suez, cosa que podria alleujar pressions logístiques en el segon trimestre.

Entorn econòmic global: fragmentació i canvi de pesos relatius

Les polítiques aranzelàries dels Estats Units continuaran condicionant les perspectives de comerç i d’inversió durant l’any.

Destaca la consolidació de l’Índia com a quarta economia mundial en termes de nominal PIB. Segons les previsions del CEBR, s’espera que l’Índia pugi fins a la tercera posició al rànquing global abans del 2030 , superant Alemanya. Aquesta evolució reforça el pes d’Àsia no només com a plataforma productiva, sinó també com a mercat final i com a eix de reorganització dels fluxos comercials i productius.

Matèries primeres: evolució desigual i focus en metalls industrials

La pressió sobre els preus s’ha moderat en energia i en diverses categories d’insums industrials. En contrast, alguns metalls industrials van registrar pujades rellevants al llarg del 2025, amb increments en coure i estany. Aquesta evolució està associada a una demanda vinculada a usos tecnològics i restriccions puntuals d’oferta.

De cara al 2026, el principal risc no és un encariment generalitzat dels insums, sinó la volatilitat en matèries primeres específiques , en un context de demanda final feble a Europa.