Entorn macroeconòmic global

Tot i que el 2026 va arrencar amb solidesa, el conflicte al Pròxim Orient genera un risc real de xoc energètic. A l’escenari base de l’FMI, que assumeix una normalització relativament ràpida, es projecta un creixement del PIB mundial proper al 3% per al conjunt de l’any, amb una inflació global que podria pujar al voltant de 0,3 punts percentuals addicionals. Escenaris més adversos portarien l’economia mundial cap a una situació d’estaflació.

Els Estats Units afronten el xoc amb avantatge : el seu PIB va créixer un 0,5% intertrimestral el primer trimestre del 2026, recolzat en la inversió en capital fix (impulsada per la IA) i en el consum privat. Els PMI dels Estats Units d’abril milloren tant en manufactures com en serveis. Tot i això, la inflació general va arribar al 3,3% al març, amb risc de noves pujades.

La Xina manté el dinamisme amb un creixement de l’1,3% intertrimestral (5,0% interanual) el primer trimestre, tot i que la demanda interna continua sent fràgil. L’Índia se situa com el mercat més dinàmic del món , amb l’índex d’activitat econòmica més gran. El Brasil va registrar el repunt més gran des de fa més d’un any. En canvi, Turquia se situa a la part baixa del rànquing global.

Per sectors, el panorama global també és desigual. Farmàcia i biotecnologia lidera el creixement de producció a l’abril a nivell mundial, seguit de maquinària i equips. A Europa, el sector d’automoció i de components encapçala l’expansió per segon mes consecutiu, amb el ritme de creixement més fort en tres anys.

_
Zona Euro i Espanya: els més afectats

La Zona Euro és la regió més copejada pel conflicte, segons les dades PMI de S&P Global. A l’abril, l’activitat composta va caure per primer cop en 16 mesos, arrossegada per la caiguda dels serveis. La indústria manufacturera de la Zona Euro ofereix una lectura aparentment positiva : el PMI manufacturer va pujar a 52,2 a l’abril, però el mateix indicador adverteix que el creixement és artificial, impulsat per l’avenç de compres i l’amuntegament d’existències.

La inflació de preus de venda dels fabricants a l’abril va registrar l’increment mensual més gran des que hi ha l’enquesta PMI de la zona euro. Des del febrer, l’índex de preus de compra ha pujat 19 punts . L’optimisme empresarial de cara als propers dotze mesos va caure al nivell més baix des del novembre del 2024.

Per països, Alemanya va créixer un 0,3% el primer trimestre, però la despesa en infraestructures es manté un 14% per sota del nivell de fa un any i el govern ha reduït la previsió de creixement per al 2026 a la meitat, fins al 0,5%. França ja es va estancar abans del conflicte, i Itàlia acusa especialment l’encariment energètic atès que els combustibles fòssils generen gairebé la meitat de la seva electricitat.

Espanya mostra una resistència notable. El PIB va créixer un 0,6% intertrimestral el primer trimestre del 2026 (2,7% interanual), sustentat en el consum privat i la inversió. La inflació general es va moderar a l’abril gràcies a la baixada del preu de l’electricitat. Al sector manufacturer, el PMI espanyol va repuntar amb força fins a 51,7 a l’abril (màxim des de juliol del 2025), impulsat, igual que a la resta d’Europa, per l’amuntegament de clients.

_
Alerta de costos: energia, matèries primeres i transport

Aquest és l’apartat de més impacte per als fabricants industrials a curt termini. A l’abril es va registrar el major increment de costos d’insums des del juny del 2022 . Tots els països per als quals es disposa de dades van registrar pujades de costos. Els indicadors de primeres matèries de S&P Global confirmen que, a l’abril, els 25 productes monitoritzats van presentar pressions de preus per sobre de la mitjana, una cosa sense precedents fora de la pandèmia.

El petroli és l’element central : les escasses reportades arriben a deu vegades el nivell habitual. Els costos de transport global van assolir a l’abril un màxim històric de tota la sèrie, reflectint els recàrrecs de combustible i els nòlits marítims disparats.

L’índex de volatilitat de cadenes de subministrament GEP va saltar de 0,57 al març a 1,64 a l’abril, el nivell més alt des de l’octubre del 2022, amb Àsia com a regió més afectada i Europa com la que més agressivament va aplegar inventaris.

Per a les empreses de sectors industrials exposades a matèries primeres plàstiques, metalls, components electrònics o embalatges, el senyal és inequívoc: PVC, polímers i semiconductors arriben a màxims de diversos anys en escassetat i preu. Els terminis de lliurament de proveïdors es van allargar a l’abril al grau més alt des d’agost del 2022.

_
Logística internacional: l’Estret d’Ormuz i la reconfiguració de rutes

Dos mesos després de l’inici del conflicte, 42 portacontenidors de les principals navilieres segueixen immobilitzats al Golf Pèrsic . Dos vaixells de MSC han estat confiscats per autoritats iranianes. Només COSCO ha aconseguit extreure dues embarcacions mitjançant segons intents de trànsit. El nombre de vaixells en trànsit diari va caure a pràcticament zero.

El mercat està en plena reconfiguració logística. MSC i Maersk han desplegat corredors terrestres a través d’Aràbia Saudita connectant el Golf amb els ports del Mar Roig (Jeda, King Abdullah). Ports alternatius com Khor Fakkan (EAU), Salalah (Oman) i Aqaba (Jordània) han multiplicat les reserves. Yeda va quadruplicar les reserves d’importació a l’abril. La temporada alta d´Àsia-Europa s´ha avançat al segon trimestre.

L’índex Drewry World Container Index va pujar un 3% la setmana del 7 de maig després de tres setmanes de caigudes, amb el Transpacífic a l’alça pels recàrrecs de combustible (PSS) i els recàrrecs d’emergència (EFS) aplicats per CMA CGM i MSC. Per a la ruta Àsia-Nord d’Europa, la capacitat efectiva caurà un 3% mensual al maig i fins a un 10% a la ruta Àsia-Mediterrani. Les perspectives apunten a un increment addicional de nòlits a la segona meitat de maig, amb el mercat severament curt de vaixells.